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【兴业证券晨会聚焦】宏观-2月工业企业利润点评

作者:admin   来源:未知   发布时间:2016-07-19 03:36

  固收唐跃--债无常势,市无常形:市场的反弹很可能还会持续。但中长期风险没有充分,未来需要关注经济该差不差,杠杆该去不去和通胀回升给市场带来的压力。

  机械军工成尚汶--木工机械行业深度报告:消费升级发新枝,木工机械高成长:重点推荐弘亚数控、南兴装备

  建筑孟杰--中成股份深度报告:“一带一”+大股东支持=“小公司、大成长”:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.56元、0.75元、0.90元,对应的PE分别为34.8倍、26.2倍和21.7倍,给予“增持”评级。

  本周推荐组合:万华化学、长城汽车、隆平高科、远方光电、中远海控、华东医药、华鲁恒升、特变电工、中国化学、南京银行

  事件:2017年1-2月规模以上工业企业实现主营业务收入同比13.7%,实现利润总额同比31.5%。

  市场的反弹很可能还会持续。但中长期风险没有充分,未来需要关注经济该差不差,杠杆该去不去和通胀回升给市场带来的压力。不过长期逻辑和短期现实可能经常会,未来投资者可能经常会面临做不做、什么仓位、什么点位等的选择,痛苦和纠结也会经常出现,投资者也不必自己,应对也许会比预测更重要。

  除了方向的判断之外,多关注利差和波动上升带来的机会也是可替代的选择。毕竟在当前的宏观下,投资者面临的不确定性非常大,不同金融机构的投资者行为会不一样,金融机构之间的分化会比较大,因此市场的波动肯定不会小。(近期银行和非银的行为就是)赚钱除了基于方向判断之外,还可以关注其它的策略,比如利差交易和做多波动。

  我们认为木工机械未来的行业空间巨大并将加速增长。其理由包括:1)为满足家具需求的持续增长,家具制造业产能势必将不断扩张,从而助力上游木工机械行业的加速发展。中国城乡居民可支配收入不断提升带来的消费升级、大量存量商品房家具换新、新售商品房的一次装修、品牌家具渠道下沉到三、四线城市将带来旺盛的家具需求,将使中国家具制造业未来五年以年均10%的速度增长。2)定制家具的兴起将促使家具制造业进行木工机械的更新换代,以更符合定制家具生产要求的柔性化生产设备替代传统的木工机械。目前定制家具市场渗透率达到20%左右,预计3~5年内将增长到40%。3)人工成本的不断增长和生产精度、稳定性要求更高的高端家具产量的增加将加快家具制造行业人工替代进程,木工机械的使用率将大大提升。4)与国际大牌技术差距的缩小使国产木工机械有望进军高端产品市场、打开欧美市场,而随着新兴市场需求的逐步增长,性价比优势突出的国产木工机械在全球市场的份额将进一步扩大。重点推荐弘亚数控(主打封边机、高端板式家具生产线的整体解决方案供应商)、南兴装备(强于裁板锯、向数控加工中心转型)。

  公司贸易业务收入及占比逐渐下滑,2015年成套设备进出口业务收入占比为88.29%,成为公司的核心业务;在未来,国际工程业务的主导地位有望继续保持,“一带一”战略推进将加速公司开发沿线市场。公司实际控制人国投集团实力强大,随着国投集团大力支持,中成股份的国际业务迎来机遇期。对标中工国际,公司的成长空间广阔且盈利能力尚有提升空间。

  2016年新签重大合同47.49亿元,同比增长118.85%;公司目前在手的未生效订单达123.71亿元,为2015年收入的10.21倍;新签订单呈现加速趋势。中国贷款的项目占主导,业主自筹资金的项目增多;业主自筹资金的项目生效较快,有望驱动公司业绩加速增长。

  未来看点:1)新签订单加速生效驱动公司业绩快速增长,新签订单呈现加速的迹象、在手订单充足,业绩有望加速增长;2)国企有望落地,事业部制推行,员工动力充足,未来推出股权激励方案为大概率事件。

  盈利预测与评级:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.56元、0.75元、0.90元,对应的PE分别为34.8倍、26.2倍和21.7倍,给予“增持”评级。

  预测标的:上证50指数/上证50ETF,预测分值:5分(中性预期),目标日期:2017.3.28(周二)

  简明观点:期权市场数据表明一方面波动率日历价差处于乐观区间,另一方面虚值认购期权隐含波动率斜率出现明显下降投资者避险情绪上升,其他关键择时指标则处于中性水平,小明对标的后市走势持中性预期。

  16年业绩一般导致市场关注度偏低,前期饲料板块走强但大北农滞胀;公司饲料实际销量增速快,未来看点丰富。我们认为年报后利空出尽,正是深蹲起跳的时间点,公司历史上估值长期存在互联网业务溢价,目前几乎已经下移至普通饲料公司的水平!预计16-18年公司业绩在8.8亿(已公告)、11.4亿和13.5亿,对应当前PE 33.6、23.4、19.9倍,估值偏低,强烈加强关注!

  2016年营收518.22亿元,同比+15.94%,基本符合预期。Q4营收为134.92亿元,同比+8.0%,增速基本与Q3持平。肉制品全年营收225.77亿元,同比-0.3%,高/低温肉制品同比-1.5%/+1.8%,营收下滑系公司销售优惠供货价格下降所致;肉制品Q4营收明显改善,收入同比增长2.8%,逆转了二三季度同比负增长的趋势,主要系Q4肉制品吨价同比+3.4%所致。由于鲜冻肉销量大增与吨价提升,全年屠宰营收317.10亿元,同比大增+29.7%,开工率提升使Q4屠宰营收同比+11.2%。

  盈利与投资:预计公司17-19年收入分别为557亿(+7.5%)、602亿(+8.1%)、654亿(+8.6%),净利分别为47亿(+8%)、52亿(+10%)、57亿(+9%),EPS分别为1.44元、1.59元和1.73元。目前股价对应PE 16X,公司增长稳健、现金流良好、高分红率持续,17年猪价下行背景下有望对公司屠宰盈利产生积极影响。维持“增持”评级。

  多家上市公司已尝试介入居家养老设施、养老服务和养老大健康领域,也有上市公司从事养老地产项目开发。双箭股份的和济颐养院入住率基本满员,同时正积极拓展医疗康复平台;新华锦借鉴日本模式,布局养老和大健康;凤凰股份养老地产迈出实质性步伐,主营地产业务2016年扭亏为盈;宜华健康完全剥离非医疗产业,完善医疗健康产业布局;湖南发展巩固水电业绩同时打造高端养老和大健康品牌;南京新百通过与以色列Natali成立合资公司、收购安康通,进入智能居家养老设备市场;悦心健康在瓷砖主营业务基础上积极拓展大健康领域,欲建设医疗和养老社区。

  2016年营收518.22亿元,同比+15.94%,基本符合预期。Q4营收为134.92亿元,同比+8.0%,增速基本与Q3持平。肉制品全年营收225.77亿元,同比-0.3%,高/低温肉制品同比-1.5%/+1.8%,营收下滑系公司销售优惠供货价格下降所致;肉制品Q4营收明显改善,收入同比增长2.8%,逆转了二三季度同比负增长的趋势,主要系Q4肉制品吨价同比+3.4%所致。由于鲜冻肉销量大增与吨价提升,全年屠宰营收317.10亿元,同比大增+29.7%,开工率提升使Q4屠宰营收同比+11.2%。

  盈利与投资:预计公司17-19年收入分别为557亿(+7.5%)、602亿(+8.1%)、654亿(+8.6%),净利分别为47亿(+8%)、52亿(+10%)、57亿(+9%),EPS分别为1.44元、1.59元和1.73元。目前股价对应PE 16X,公司增长稳健、现金流良好、高分红率持续,17年猪价下行背景下有望对公司屠宰盈利产生积极影响。维持“增持”评级。

  中国恒石3月20日公告2016年经营业绩:营业收入同比增长23.3%至12.4亿元;毛利润同比增加40.9%至4.2亿元;毛利率大幅提升4.3个百分点至34.03%;股东净利润同比增加41.7%至2.58亿元,每股收益为0.26元,派末期股息每股8.85分(派息率34%,股息率3.57%)。2016年中国恒石业绩良好,主要是公司风电叶片用玻纤织物产销量提升,毛利率继续提升所致,公司业绩符合市场预期。

  我们的观点:中国恒石通过全球布局,进一步扩大市场份额,目标是未来2-3年内成为全球最大的风机叶片用玻纤织物供应商。当前公司股价对应2016年PE约9.5倍,我们预计2017年公司约有15%业绩增长,投资者积极关注。

  我们的观点: 我们认为龙湖地产过去几年的战略调整已经取得成效,公司的城市布局、业务结构、财务实力、人才储备等都属于一流的公司行列,规模和效益均衡发展。公司2017年将稳重求进,进入千亿销售俱乐部。我们预测2017-2019年营业收入分别为617.4、707.5和811.09亿元,分别同比增长12.7%、14.6%和14.6%,归属上市公司股东核心净利润分别为92.0、105.6和120.0亿元,分别同比增长18.5%、14.7%和13.4%。我们调升公司12个月目标价至17.3港元,相当于NAV折让20%,对应2017-2019年的9.9、8.6和7.6倍PE,较现价仍然有26%的上升空间,维持增持评级。

  公司是国内阀门龙头,七成产品用于油气领域,油价下行,行业经过2015、2016两年低迷期,2016年下半年行业需求出现改善,油气资本开支回升,17年有望带动阀门产品量价齐升,利润弹性巨大。

  积极开拓核电、海工、超低温等高端阀门市场,2016年核电新签1.34亿的订单,主要是来自广核,其中出口有1000多万,实现核电出海,17年核电阀门目标超过2个亿;公司深水阀门成功打破国外垄断,也是国内首个水下阀门国产化订单,进口替代空间巨大。

  15年发现的员工持股倒挂15%,管理层多次增持成本位于当前股价附近,控股股东承诺延长锁定期一年,公司股价处于底部,17年是公司业绩趋势拐点,预计2017、2018年净利润3.5亿与5.7亿元,对应17/18年PE分别为37x/23x。

  【环保观点】持续看好土壤修复+油田环保行业,重点推荐行业四小龙:理工环科、天翔、高能、博世科

  持续推荐行业四小龙:理工环科、天翔、高能、博世科,当前行业拐点已至,我们继续强调个股推荐逻辑:

  理工环科:订单规模全行业第一,土壤修复行业新黑马。碧蓝交易机制设计精巧,管理层利益深度绑定,业绩承诺锁定高速增长,签订行业内首个50亿级基建合作框架协议,其中土壤修复相关项目规模超10亿,示范效应显著。预计17年净利润3.3亿,对应估值仅25倍! 天翔:深耕含油污泥市场超5年,收购美国圣骑士设备与工程能力俱佳,商业模式创新有望行业模式,油田环保市场大背景下,公司已成新市场中环保第一股!预计17年净利润3.8亿,对应当前估值仅25倍!

  高能:技术体系齐全工程经验充足,第一梯队领军企业,当前在手订单超过10亿元,股权激励推出利润指标高增长,预计2017年净利润3.2亿,对应估值仅33倍。

  博世科:标杆项目示范效应显著,土壤修复两大类领域均有大额标杆订单,收购RX公司进军油田环保和地下水修复,工程经验技术能力均有看点!

  维持买入评级,目标价不变。总体上来看,公司的利润来源仍然主要来自于华晨宝马业务。16年轻客业务亏损略超预期,华晨宝马业绩符合预期。未来来看,公司最大的看点仍来自于华晨宝马新产品周期带来销量和利润的增长,此外汽车金融业务有望增添新增长点。我们预计2017年和2018年净利润分别为45.9亿元和62.1亿元,分别同比增长25%和35%,我们看好宝马新产品周期的影响,维持公司买入评级,目标价17.0港元不变。

  公司公布2016年业绩报告,实现营业收入16.6亿元,同比增长32.52%;归属母公司股东净利润1.85亿元,同比增长58.21%。公司公告利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金0.77元。

  曲美“设计”、“营销”并重,目前引入核心的八大“生活馆”,向“提供家居整体解决方案”的家居企业转型,打开内生增长空间;着力打造线上线下一体化OAO销售渠道平台,提升渠道内生增长动力;八大生活馆产品改型定制基础已打好,看好全品类大定制业务对未来成长性的驱动。我们预计公司17-18年EPS为0.47、0.61元,对应PE分别为38X、29X,维持“增持”评级。

  事件:公司公告2016年度实现营收18.47亿元,同比下降0.32%,归母净利1.4亿元,同比增长6.44%,EPS为0.45元/股,拟每10股派现2.40元;同时,公司拟收购汤城小厨餐饮管理有限公司一定比例股权(拟控股),以补充休闲餐饮新业态,收购价格未确定。

  盈利预测及投资评级:公司将加快餐饮业务布局,异地门店经营逐步好转,食品管理体制机制后有望带来新的增长空间,随着公司产品聚焦不断推进,内部激励到位、管理改善,直营门店的利润还有很大的提升空间,以及国企、资本运作预期和环球影城项目等长期利好,暂不考虑此次收购汤城小厨影响,预计17-19年EPS分别为0.51/0.57/0.68元,维持“增持”评级。

  公司2017年3月28日发布了2016年年报。2016年公司全年实现营业收入36.29亿元,同比下降19.56%;实现归属于母公司的净利润6199.74万元,同比增长46.92%,业绩情况符合我们的预期。公司煤机主业2016年盈利与经营能力在显著提升,业务战略落实良好:1、公司主要产品毛利率保持稳中有升,2016年经营性现金流为5.28亿元,同比上升了72.54%;2、下游客户回款能力增强,2016年公司应收账款金额为22.07亿元,同比下降了29.62%,坏账损失金额2.06亿元,同比下降34%;3、下游客户固定资产投资加强,2016年公司预付款项金额为2.28亿元,同比增长335.43%;4、公司海外业务拓展迅速,2016年公司海外营收1.78亿元,同比增长140%。

  盈利预测与:作为河南地方国企龙头标的,管理层积极进取,员工持股计划助力公司持续发展。在公司主业逐步回暖,需求端明显改善背景下,各项财务指标都表现反转趋势,另外汽车零部件领域在整合完毕后有望继续深度拓展。综合原有主业这块反转趋势明显,预计2017-2018年主业净利润2.48、3.08亿元;新收购标的2017-2018年净利润约1.7-1.8亿元;并表后对应2017-2018年eps分别为0.24、0.27元,当前A股股价对应17-18年PE分别为37倍与33倍,给予“增持”评级。

  公司公告,董事会同意公司出资6200万美元(约合人民币4.27亿元)收购公司诺赛特100%股份。同时,拟将全资子公司鹤壁天海旗下的新元电子100%股权转让出去。

  公司作为国内专网龙头,是专网领域07-08年的“华为”,公司全球市场份额持续提升(有望从5%到30%)带动收入快速增长+规模效应显著--推动业绩持续高增长,积极看好公司中长期发展。预计公司17-19年EPS为0.46元、0.69元、0.98元,重申“增持”评级。

  近日,迪瑞医疗发布2016年年报,报告期内公司实现营业收入7.59亿元,同比增长33.73%;归母净利润1.25亿元,同比增长15.57%;扣非归母净利润1.11亿元,同比增长10.68%;EPS为0.82元;利润分配预案为:以15335万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。同时,公司发布2017年第一季度业绩预告,预计2017年第一季度实现归母净利润2006.33-2563.65万元,同比增长(-10%)-15%,非经常性损益对净利润的影响金额约为280万元。

  盈利预测与评级:公司自身业务内生增长稳定,外延与海外布局的策略与医疗器械行业发展相呼应,预计公司17-19年EPS为0.98、1.19、1.40元,对应估值分别为39、32、27倍,维持对其的“增持”评级。

  大亚科技公布2016年年报:公司实现营业收入65.3亿元,同比下降15%,实现归属于上市公司股东净利润5.4亿元,同比增长70%,实现每股收益1.02元。每10股派现金红利1.2元。

  净利率大幅提升至8%,运营改善反映至业绩指标:从去年聚焦主业至今,公司治理管控的力度及确定性在逐步增强,管理运营的改善已经逐步反应至业绩指标,2016年净利率提升至8%。我们预测公司2017-18年EPS分别为1.23、1.48元,维持“买入”评级。

  事件: 公司发布2016年年报,全年实现营业收入17.02亿元,同比增长66.49%;归属于上市公司股东的净利润为5.21亿元,同比增速82.43%。同时,公司发布2017年一季度业绩预告,预计实现净利润1.20-1.39亿元,同比增长30%-50%。

  盈利预测及投资:我们给予公司2017-2019年EPS分别为:0.99、1.29和1.63元,维持“买入”评级。

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